2020年中國(guó)火電(diàn)行业展望

  火電(diàn)行业受宏观经济影响较大，周期性较强，当前電(diàn)力行业整體(tǐ)仍处于供给过剩状态，行业景气度主要取决于需求端。考虑火力发電(diàn)优先级较低，故将全社会用(yòng)電(diàn)量扣减清洁能(néng)源发電(diàn)量，从而得到火電(diàn)行业需求。此外，随着 2020 年将现行标杆上网電(diàn)价机制改為(wèi)“基准价+上下浮动”的市场化机制且暂不上浮政策的施行，電(diàn)煤价格将成為(wèi)影响度電(diàn)边际利润的主要因素。

  本轮疫情对第二产业用(yòng)電(diàn)和第三产业用(yòng)電(diàn)均存在一定负面影响，虽对城乡居民(mín)生活用(yòng)電(diàn)有(yǒu)一定拉动，但考虑城乡居民(mín)生活用(yòng)電(diàn)在社会用(yòng)電(diàn)量中占比较小(xiǎo)，其阶段性增加难以抵消第二产业和第三产用(yòng)電(diàn)量增速下滑的影响。基于上述判断，火電(diàn)行业需求增速将小(xiǎo)幅下滑，新(xīn)增装机规模和上网電(diàn)价受疫情影响较小(xiǎo)。煤炭受疫情影响下游需求弱化，電(diàn)煤成本或存在进一步下滑，一定程度弥补需求下降带来的损失，但营业利润预计下降，行业盈利能(néng)力小(xiǎo)幅弱化。考虑 2020 年火電(diàn)行业累计装机增速仍较低，资本支出增速仍维持低位，债務(wù)规模相对稳定，受盈利下降影响偿债指标将小(xiǎo)幅弱化。整體(tǐ)看疫情对火電(diàn)行业存在一定负面影响，火電(diàn)行业信用(yòng)品质小(xiǎo)幅弱化，但影响程度尚可(kě)控，火電(diàn)行业信用(yòng)品质仍较高。

       區(qū)域分(fēn)化方面，考虑东北、西北和西南區(qū)域的火電(diàn)企业发電(diàn)效率及点火价差均处于全國(guó)较低水平，區(qū)域内企业存在一定盈利压力，整體(tǐ)经营压力较大，需关注该區(qū)域内火電(diàn)企业的信用(yòng)风险。此外，鉴于本次疫情在部分(fēn)地區(qū)较為(wèi)严重及对于火電(diàn)行业需求存在一定负面影响，區(qū)域内企业盈利能(néng)力和偿债指标将小(xiǎo)幅弱化。

2020年上半年電(diàn)煤生产成本降低，但用(yòng)户需求的减少带来了营业总利润的下降。随着2020下半年逐渐恢复正常的生产生活秩序，火電(diàn)行业2020年下半年将呈现一个逐步回升的态势。

来源：北极星電(diàn)力网